Stablecoin sinh lợi: Hứa hẹn thu nhập ổn định on-chain, nhưng đi kèm luật pháp, thuế và rủi ro phức tạp hơn tiền mặt. Đây là những gì bạn cần biết trong năm 2025
Việc tìm kiếm thu nhập thụ động luôn khiến nhà đầu tư hướng đến các tài sản như cổ phiếu trả cổ tức, bất động sản hay trái phiếu chính phủ.
Năm 2025, crypto mang đến một lựa chọn mới: stablecoin sinh lợi (yield-bearing stablecoins). Đây là những token kỹ thuật số không chỉ giữ giá trị gắn với đồng đô la, mà còn tạo ra dòng thu nhập ổn định ngay khi bạn giữ trong ví.
Nhưng trước khi vội vàng tham gia, cần hiểu rõ stablecoin sinh lợi là gì, lợi nhuận được tạo ra như thế nào, cùng những quy định pháp lý và thuế liên quan.
Hãy cùng phân tích từng bước.
Yield-bearing stablecoins là gì?
Stablecoin truyền thống như Tether’s USDT hay USDC được neo giá với đô la nhưng không trả lãi cho việc nắm giữ. Yield-bearing stablecoins thì khác: chúng tự động phân phối lợi nhuận từ tài sản hoặc chiến lược cơ sở đến người nắm giữ token.
Hiện nay có ba mô hình chính:
- Stablecoin được token hóa từ trái phiếu chính phủ / quỹ thị trường tiền tệ
- Được bảo chứng bởi tài sản an toàn như trái phiếu ngắn hạn của Mỹ hoặc tiền gửi ngân hàng.
- Lợi tức từ các khoản này sẽ phân phối lại cho người nắm giữ.
- Có thể xem như phiên bản “đóng gói blockchain” của các quỹ tiền tệ truyền thống.
- Wrapper tiết kiệm trong DeFi
- Ví dụ: Sky (trước đây là MakerDAO) cho phép khóa stablecoin như DAI trong module “Dai Savings Rate”.
- Khi bọc thành token như sDAI, số dư của bạn tăng dần theo lãi suất được cộng đồng quản trị quyết định.
- Mô hình lợi nhuận tổng hợp (synthetic yield)
- Một số stablecoin sáng tạo sử dụng chiến lược phái sinh, funding rate hoặc staking reward.
- Lợi nhuận có thể cao hơn, nhưng cũng biến động mạnh theo điều kiện thị trường.
Có thể kiếm thu nhập thụ động từ yield-bearing stablecoins không?
Câu trả lời là có, nhưng chi tiết phụ thuộc từng sản phẩm.
Quy trình cơ bản:
- Chọn loại stablecoin
- Ưu tiên rủi ro thấp → token hóa trái phiếu / quỹ tiền tệ.
- Chấp nhận rủi ro DeFi → sDAI hoặc wrapper tương tự.
- Tìm lợi suất cao (nhưng biến động lớn) → synthetic stablecoins như sUSDe.
- Mua hoặc mint stablecoin
- Có thể mua trên sàn tập trung (CEX) hoặc trực tiếp qua website giao thức.
- Một số bị giới hạn địa lý. Ví dụ: token hóa trái phiếu Mỹ thường cấm nhà đầu tư retail tại Mỹ vì luật chứng khoán.
- Giữ trong ví
- Một số coin dùng cơ chế rebasing (tăng số dư mỗi ngày).
- Một số khác tăng giá trị token theo thời gian.
- Sử dụng thêm trong DeFi
- Ngoài lợi tức cơ bản, có thể cho vay, cung cấp thanh khoản hoặc gửi vào vaults.
- Nhưng đi kèm rủi ro phức tạp hơn.
- Theo dõi và ghi chép thu nhập
- Dù lợi nhuận tự động cộng, hầu hết quốc gia xem đây là thu nhập chịu thuế ngay tại thời điểm phát sinh.
- Một số loại stablecoin tăng giá trị thay vì tăng số dư → có thể ảnh hưởng cách tính thuế.
Ví dụ về yield-bearing stablecoins
Không phải sản phẩm nào trông giống stablecoin sinh lợi đều thực sự là stablecoin.
Stablecoin sinh lợi thật sự
- USDY (Ondo Finance)
- Token hóa từ trái phiếu Mỹ, chỉ dành cho người dùng ngoài Mỹ với KYC đầy đủ.
- Chặn giao dịch trong nước Mỹ.
- Hoạt động như công cụ rebasing phản ánh lợi tức trái phiếu.
- sDAI (Sky)
- Wrapper cho DAI trong Savings Rate.
- Số dư tăng dần theo lãi suất do governance quyết định.
- Tích hợp rộng rãi trong DeFi, nhưng phụ thuộc smart contract và không có bảo hiểm tiền gửi.
Stablecoin tổng hợp
- sUSDe (Ethena)
- “Đô la tổng hợp” dựa vào long spot crypto + short perpetual futures.
- Người nắm giữ hưởng funding rate + staking reward.
- Rủi ro cao khi thị trường đảo chiều hoặc sàn gặp sự cố.
Tiền mặt token hóa (cash equivalents)
- Tokenized money market funds (ví dụ BlackRock’s BUIDL)
- Không hẳn là stablecoin, mà là cổ phần quỹ tiền tệ token hóa.
- Trả cổ tức hàng tháng bằng token mới.
- Giới hạn cho nhà đầu tư tổ chức / qualified.
Khung pháp lý 2025
Hoa Kỳ – GENIUS Act
- Ban hành năm 2025, là luật liên bang đầu tiên về stablecoin.
- Cấm stablecoin trả lãi trực tiếp cho nhà đầu tư retail.
- Nghĩa là USDC hay PayPal USD không thể sinh lời khi chỉ giữ trong ví.
- Các bản yield-bearing thường bị xếp vào chứng khoán và chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc phát hành offshore.
Liên minh Châu Âu – MiCA
- Xem stablecoin như công cụ thanh toán số, không phải sản phẩm tiết kiệm.
- Cấm trả lãi cho người nắm giữ e-money tokens.
Vương quốc Anh
- Đang hoàn thiện quy định stablecoin. Xu hướng tương tự Mỹ và EU: chỉ cho phép dùng để thanh toán, không để trả lãi.
👉 Thông điệp rõ ràng: luôn kiểm tra tính hợp pháp trước khi mua stablecoin sinh lợi tại quốc gia của bạn.
Thuế đối với yield-bearing stablecoins
- Hoa Kỳ
- Lợi nhuận staking/rebasing được tính như thu nhập thông thường khi nhận.
- Khi bán token sau đó → tính thêm thuế lãi vốn.
- Năm 2025, quy định mới yêu cầu sàn crypto phát hành Form 1099-DA và báo cáo chi tiết từng ví.
- Châu Âu & toàn cầu
- DAC8, CARF: từ 2026, các nền tảng crypto sẽ tự động báo cáo dữ liệu giao dịch cho cơ quan thuế.
- Anh quốc
- HMRC xem nhiều lợi tức DeFi là thu nhập.
- Khi bán token cũng tính thuế lãi vốn.
Rủi ro cần lưu ý
- Rủi ro pháp lý: luật có thể thay đổi nhanh chóng.
- Rủi ro thị trường: lợi nhuận từ mô hình synthetic có thể biến mất chỉ sau một đêm.
- Rủi ro vận hành: smart contract, lưu ký, governance có thể gặp sự cố.
- Rủi ro thanh khoản: một số stablecoin giới hạn redeem hoặc khóa giao dịch.
👉 Vì vậy, hãy xem stablecoin sinh lợi như một sản phẩm đầu tư, không phải tiền gửi an toàn.
📊 Bình luận chuyên sâu (Crypto Magazine Style)
Stablecoin sinh lợi là bước tiến quan trọng, đưa DeFi tiến gần hơn đến hệ thống tài chính truyền thống. Chúng cho phép người dùng biến ví crypto thành tài khoản tiết kiệm on-chain, nhưng đi kèm là bài toán phức tạp về luật, thuế và rủi ro kỹ thuật.
- Với các quỹ tổ chức: đây là cơ hội nắm giữ USD dạng token hóa nhưng vẫn có lợi tức, thay vì chỉ giữ USDC “chết”.
- Với retail: cơ hội hạn chế, đặc biệt ở Mỹ và EU, do khung pháp lý ngăn stablecoin cạnh tranh với ngân hàng. Người dùng nhỏ lẻ thường phải tìm tới DeFi wrappers như sDAI hoặc các mô hình synthetic như sUSDe – vốn tiềm ẩn nhiều rủi ro hơn.
- Về dài hạn: stablecoin sinh lợi có thể trở thành lớp tài sản cầu nối giữa trái phiếu chính phủ và crypto, thu hút hàng nghìn tỷ USD vốn nhàn rỗi. Nhưng sự thành công phụ thuộc vào cách các chính phủ điều chỉnh để cân bằng giữa đổi mới và an toàn hệ thống tài chính.
📌 Gợi ý cho nhà đầu tư:
- Đa dạng hóa danh mục, đừng all-in vào một loại stablecoin.
- Theo sát luật pháp tại nơi cư trú.
- Xem lợi nhuận stablecoin như một khoản đầu tư có rủi ro, chứ không phải “lãi suất ngân hàng on-chain”.
